面对债券违约投资人应该怎么办?如何巧妙排雷

债券 2019-03-20 05:56183未知admin

  相关统计数据显示,2018年年初至12月14日,共发生115只信用债违约,违约金额高达913.19亿元,较2017年的49只信用债违约、违约金额251.37亿元均有明显增长。

  2014年以前,债券违约在中国是不存在的。一直以来,在债券市场都有政府兜底、刚性兑付的不成文规矩,所以在大众的印象里,债券投资是“非常安全”的。

  但是,正如清·程国彭《医学心悟·论补法》中所说的:“天地之理,有开必有合;用药之机,有补必有泻。”人有生老病死,企业也有生命周期,债券发行主体实力有强有弱,就会出现还不上钱的情况。

  如果不让投资者承担债券损失,就无法培育理性的风险意识,投资者坚信政府会买单,就会敢于无限度投资高风险债券。长此以往,高风险债券规模会越来越大,风险不断被积累。

  事实上,债市越有深度,风险定价功能越完善,债券市场整体违约率就可能越高。在发展比较成熟的美国、欧洲债券市场,违约也是普遍存在的市场现象。

  此外,市场上对债券违约的反应总是过大的,正所谓“债市违约1%,舆论压力100%”。据新世纪评级发布的平均累计违约率来看,2014—2017年总样本1—4年期的平均累积违约率分别为0.39%、0.89%、1.40%和1.56%。相对市场上债券总量,债券违约比例其实十分有限。

  我们很清楚股票可能遭遇股价回调、公司退市、公司破产等风险,但它并不改变股市的投资价值。同样,违约风险与债市价值并不矛盾。就“势”论市,在2018年债市走出小牛之后,研究机构仍然看好债市未来趋势。

  联讯证券认为,2019年负债端会先于资产端修复转好,具有确定性的趋势性机会且高收益的资产仍然会相对缺乏。在这样的格局下,至少在2019年上半年债券仍是最优选择。

  齐鲁资管认为,对中国而言,美国加息步伐的停止给国内利率下行也将提供了一定空间,加上明年货币宽松但信用仍紧,经济增速下行、通胀压力减弱,对利率和高等级债券资产构成利好。

  而从债券的属性和周期看,债券投资其实不用过多担忧牛熊转换,债券本身是一项值得中长期配置的资产,是跨越周期非常不错的选择之一。过往12年公募债券型基金的业绩显示,仅2011年和2013年略亏,其他年份都是正的收益。

  债市违约的存在,并不是说债券不值得配置,而是说我们应该保持警惕,加强风险意识,关注风险水平。当然,对于债券基金的投资者来说,就是要选择真正投研团队有实力、风控严格、信用甄别能力强的管理人,通过他们来帮助筛选信用债和排“雷”。

  一直以来,固收业务是兵家必争之地,但能从中脱颖而出者少之又少,银华基金固定收益团队便是其中之一。从2008年开始搭建团队到现在,银华固收团队已经有60多人。按照投资、研究和交易职责不同,银华基金固收团队由三部分组成,分别是研究团队、交易团队和投资团队。

  银华基金对信用研究非常重视,银华信用团队建立了分行业不同债券发行人的全部存量债券的内部信评数据库,并建立了全市场风险债券预警数据库,涵盖了目前市场上全部违约债券企业,具有极强的风险预警功能。

  在经济周期下行、信用风险事件发生概率上升的大环境下,银华基金固收团队建立开发的信用研究体系有效控制了信用风险,至今持仓品种仍尚未出现违约。

  Wind数据显示,截至12月10日,银华纯债信用主题债券今年以来净值增长了7.23%,近五年收益38.19%,自2012年8月成立以来的收益达46.34%。银华信用四季红今年以来净值增长了7.07%,近五年收益44.76%,自2013年8月成立以来的收益达45.77%。银华信用季季红今年以来净值增长了6.93%,近五年收益38.63%,自2013年9月成立以来的收益达38.91%。

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